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健康的幻觉与投资的杀手

2015-09-06 李笑来 学习学习再学习 学习学习再学习

在 AngelList 上，业余投资人可以把钱交给知名投资人或者知名投资机构，追随他们的下一个投资项目。




而业余投资者要在盈利的时候支付 0~30% 的 Carry 给知名投资人或机构。也就是说，业余投资人可以用很少的钱就享受与大额 LP 一样的待遇。




与简单的“领投+跟投”模式不同，这里有个实际上的惊人创新，并且有着巨大革命意义的细微差异：


业余投资人 不 参与决策。


也正因为业余，业余投资人总觉得自己的选择能力是过人的，也更倾向于相信自己的经验与思考“起码是有一定价值的”……


1976 年，College Board 在 SAT 考试（美国的大学升学考试）中附加了一个调查表，结果是这样的：


  • 70% 的人认为自己的领导力处于平均水平以上；

  • 85% 的人认为自己的与人想出能力处于平均水平以上；

  • 25% 的人认为自己的以上两个能力处于前 1% ……


Svenson 在 1981 年做的调查表明，答卷中 93% 的美国人和 69% 的瑞士人认为自己的驾驶水平处于平均水平之上…… 在另外一个调查中，只有 18% 的人在答卷中承认自己的驾驶水平处于平均水准之下……


我戏称这种幻觉为“马路杀手幻觉”，实际上，有个专门的名词，Illusory Superiority （中译为“自认高大上”？）


在正常的生活领域中，这种幻觉其实是有益于身心健康的。Taylor & Brown 在 1988 年一片论文中论证说，那些心理健康的人有三种认知幻觉（cginitive illusions）比较明显：


  • Illusory superiority（自认高大上）

  • Illusion of control（自认为控制者）

  • Optimism bias（乐观主义倾向）


但是在真枪实弹，成王败寇的投资领域中，这些幻觉个个都是随时致命的。在二级市场上，单单 Optimism Bias 就反复使很多“大鳄”因此瞬间倾家荡产；而在一级市场上，这些幻觉的危险性常常难以察觉。



在早期项目的投资过程中尤为如此，投资人的 Illusory Superiority 常常貌似是“有事实依据”支撑的 —— 起码自己的钱比对方多，或者多很多。而 Illusion of Control 也常常超常显现，一方面是因为上一条“有事实依据支撑的相对更高大上”，另一方面是因为有自己过往的“成功经验”支撑——虽然大多数人的自我总结并不见得准确呢。


成功是很依赖经验的——尤其在投资这个有效经验格外难以积累的领域。子弹有限，同时又成王败寇，这两条加起来，构成了一个比维艰的创业（见《创业维艰》）更为凶险的世界。


并且，投资这个领域中，人们的成绩常常并不是遵循正态分布的，可能遵循的是 2% 定律：


最终只有大约 2% 的投资人的长期回报处于足够好的水平，而大多数投资者实际上是赔钱的（即，很可能连利率都没有跑赢）……


于是在这个点上，业余投资人只有二选项（没有其它）：


  • 要么全靠别人（有自知之明，于是只能放手不闻不问……）

  • 要么全靠自己（放下身段去拼命学习，耗费足够的时间和精力，学到起码在一些方面比谁都强的地步……）


投资的核心从来都是这样：


自己的决定自己买单。


而当不顺利来临（几乎十有八九）的时候，就是江湖上的描述最为应景：


自己约的炮，含泪也要打完。


当不幸来临的时候，无处哭诉。


投资有风险，玩不起的时候真的不要玩。盲目自信甚至还不如自杀。





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